对于目前沸沸扬扬的在艺术品艺术品基金，我一直孤陋寡闻，这些日子看到艺术基金市场繁荣，新基金如雨后春笋般地产生，也想了解一下，不要错过了飞来横财的机会。

　　根据统计，2009年至今，中国艺术品投资基金在短期内经历了爆发性的增长，国内艺术品投资回报率在过去6年达到26%左右，优于风险较大的股市和楼市。艺术品市场的欣欣向荣也在不断推进艺术品基金的发展，2010年，中国个人总体持有的可投资资产规模达62万亿元，可投资资产在 1000万元以上的达50万人。但国内的投资渠道却不外乎股市、楼市等，所以艺术品投资还有很大的空间可走。当前艺术品的投资价值比艺术价值更能被国内大部分人群所认可。然而牛市能持续多久，市场是否会出现调整甚至突变都还是一个未知数。同 其他门类的投资市场一样，艺术品投资基金也面临着各种风险考验，其投资收益以及未来发展之路或许并没有看上去那么美。2011年国内文交所经历了过山车般的戏剧性变化：年初，艺术品份额化交易一度被爆炒，在全国各地许多文化产权交易所中流行，一时风光无限;年 尾，随着国务院一纸《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》的下发，令一些从事艺术品份额化交易的文交所“原形毕露”，偃旗息鼓。这着实给广 大艺术品投资者上了一课，痛定思痛，时下正热闹的艺术品投资基金在操作过程中面临着以下几个问题：其一，有消费能力的投资者对于艺术品的理解不一定深入; 其二，确真，确权，国内没有权威机构进行艺术品的鉴定真伪和确定版权工作;其三，估值，国内市场没有能够把艺术品和金融完美对接的机构;其四，流通渠道不 可靠，国内拍卖公司对艺术品的真伪不能提供可靠保障。文交所的事件所暴露出的许多问题在艺术品投资基金并不存在，比如价值体系不公允、产权划分不清等;但目前艺术品投资基金也确实存在多块发展短板。其实国外许多艺术品投资基金都是以失败告终的，基于国内艺术品市场现状，国内可投资的资金额庞大，但与国外相比，投资渠道却有限。在欧美，许多人愿意花钱去看艺术展览，却不愿意投资，他们认为投资艺术品只是极少数富裕阶层应该做的事情;而中国的这种艺术消费习 惯还没有养成。需要通过市场去培育，先让大家看到艺术品的投资价值，对其产生重视，再慢慢学会欣赏其艺术价值。艺术品投资基金具有专业优势。大部分国内投资者还不懂得怎么去欣赏一件艺术品，所以需要专业的团队来服务和指导。基金团队往往汇聚了艺术、财经、投资、管理等方面的优秀人才，能够优势互补，最大程度地降低投资者的风险。但是国内艺术品投资基金的确是建立在一个不够完善的市场基础上，这也是它存在多块发展短板的根源所在，但正因市场的不完善，才给了敢于冒风险的投资者很多创新和发展的空间。很多人非常看好艺术品投资基金在中国的发展，但是需要将一些发展短板慢慢补上去，这样这条路才会走得更好。就目前整个艺术品投资市场来说同样如此，现在仍处在起步阶段，监管和法制都没有到位，很难做到非常专业，最需要做的就是把这个市场慢慢补全了。如此看来，国内艺术品投资基金建立在一个并不完善的市场基础之上，那么，这也意味着靠基金进行艺术品投资并不可靠。从国际艺术品市场的先例来看，艺术品基金很容易受到政策与市场大气候的影响。《纽约时报》的一篇文章曾指出，在艺术品市场繁荣之时，数以百计的艺术品基金如雨后春笋般生成，并向投资者承诺回报可观;然而，金融危机袭来，很多艺术基金无法筹集到足够多的资金以安然度过因市场波动带来的损失。基于目前国内艺术品投资基金普遍存在的发展短板，除了宏观经济风险外，其潜在的其他风险亦不容忽视。文交所为艺术基金退场赎回提供新渠道，退场机制是基金产品运作的关键环节。什么时候卖出、卖给谁，以何种方式在什么时间点卖，这对于艺术基金来说至关重要。在基金封闭期内，深圳杏石合伙人因故退出，合伙企业可将持有的合伙份额在深圳文化产权交易所挂牌交易。此外就是由企业家俱乐部对艺术品进行收藏，及专场拍卖，或通过权益拆分上市交易。目前国内艺术品基金的退场机制主要是拍卖和机构收藏。文交所如果能够在规范中稳步发展的话，今后可以为艺术基金的退出提供一个新的渠道。此外，目前国内很多城市都在建自己的博物馆。这些博物馆缺少作品，而其背后的地方政府、企业、机构都会逐渐为博物馆建立自己的收藏体系。其实，国外很多艺术品基金在选择标的时就已经锁定了退场时的藏家和机构。对基金产品而言，大面积赎回无疑风险很大。艺术品基金基本都是到期赎回，也就是说艺术品基金通过拍卖或其他渠道退出以后，才可以让投资者赎回。对于到期之前的赎回，目前文交所模式提供了一种可能性。不过，对于到期之前的赎回，一般情况下基金公司没有法律的义务。与国外艺术品投资基金大多采取长线经营不同，国内艺术品投资基金为了适应投资人快进快出、实现盈利的要求，几乎全部将投资期限定在5年以内。根 据用益信托的统计，2011年前三季度国内艺术品信托产品平均期限为2.29年，而在国际上，5到8年的期限还只是短线，10到15年才是长线。这难免使 部分基金管理人员注重短期利益，而艺术品在经过短期大量资金炒作之后，价格普遍处于较高点，存在一定泡沫。“艺术品市场的风险高度聚集，将成为依托其存在 的信托产品发展的最大阻碍因素。”用益信托工作室理财分析师雷雯雯认为。“艺术品基金一定要是长期的，短期操作不但不符合艺术品市场的本身规律，同时也不 利于艺术品市场和艺术家的发展。”华氏画廊总监华雨舟认为。真伪风险是艺术品投资基金绕不开的一个话题。艺术品投资基金与其他金融投资形式的最大区别就在于，它是艺术与金融的结合，需要非常专业的艺术品知识才能更好地把握市场的走向。所以，艺术品真伪是艺术品投资基金潜在的重要风险之一。此外，艺术品投资基金还存在信用和道德风险。比如在项目操作期间， 艺术顾问公司或基金的管理机构发生违约事件，挪用、滥用理财本金造成投资人的损失，或者出现内部人交易或接盘利益相关者交易。据了解，目前，我国在艺术品市场仅有《美术品经营管理办法》一项规章，法规和管理严重缺位。所以这不仅需要基金管理方对投资人保持公开透明，更需要有相应的监管部门发挥作用。而且，大多数艺术品投资基金采取半公开运作方式，缺乏信用保障，更加大了艺术品投资的风险。一只艺术品投资基金即便在经过一系列考验之后，在退出之时仍存在风险。艺术品投资基金最终要实现投资回报就需要将所投资的艺术品变现，这涉及时间、鉴定、渠道、保存、市场大环境等各方面因素，哪一个环节出了问题，都会影响基金的退出。而从目前来看，艺术品投资基金的主要退出渠道只有拍卖行，大概 80%以上的标的物都是通过拍卖的形式获取收益，只有不到20%的标的物通过私人购藏等其他方式退出。国内艺术品投资顾问公司往往与拍卖公司、信托公司亲缘关系明显，虽然其往往能发挥更多的协同效应，共享客户资源，但其中的风险也不容小视。

　　对于艺术品投资基金来说，应如何规避风险?“第一步作为基金的操盘人，必须有金融类的知识，兼顾有艺术方面的修养;第二步聘请权威的顾问和专家 进行综合评审;第三步判断投资的方向和标的，有限合作人应该是资深藏家，他们在收藏界的知识面涵盖很广，投资专家团对应听取他们的意见，在意见的交换过程中实现风险的规避。针对艺术品投资基金潜在的各种风险，国内的基金公司也不遗余力地想出了一些对策。对于一件艺术品，没有哪个机构可以保证其百分百为真，但基金公司可以通过一系列方法尽可能降低这方面的风险。比如，尽可能购买一些保留完整文献的作品，通过一些仪器检测，建专家组对投资标的物进行鉴定，为决策者提供学术支持和判断。北京邦文的做法是借助有近10年市场经验的北京传是拍卖的专家优 势，资源共享，为资金的管理提供相关的学术支撑。同样，中博雅也依托了北京中博国际拍卖的专家资源。西安信托推出的艺术品投资基金集合信托基金则将此风险转嫁到投资顾问的身上，按其规定，即使错买赝品，由此产生的损失也将由投资顾问承担。针对基金可能面临的退出风险，北京邦文表示，除了拍卖和协议转让这两种比较常见的退出渠道，必要时，邦文需要履行到期滞销艺术品回购的义务，而且信托期限内，如果可分配收益不足以满足相关信托费用和优先受益人的本金及预期基本收益，对差额部分投资顾问也有义务进行补足。无独有偶，“国投飞龙艺术 品基金15号”规定，中国嘉德国际拍卖有限公司为华宇世纪的回购义务提供无条件不可撤销连带责任保证担保; “天物馆1号”也规定，深圳淳大和上海淳大为优先受益人预期收益的实现等提供差额补足义务，并为投资顾问的义务和责任提供连带责任保证担保，为优先受益人提供第二层保障。然而客观地分析，艺术品投资基金的募集金额一般都比较大，一旦真的在退出上遇到风险，投资顾问或基金公司可能根本没有办法承担。对此，一些专家表示，艺术品投资基金要真正发展起来，需要一个规范的艺术品市场作为依托，采用多种增信措施控制投资风险。例如，为了增强艺术品的流动性，可根据近期的成 交量和交易频率选择一些近期成交活跃的品种;形成多个艺术品投资热点，如投资艺术品仓储、保险等;规定投资顾问须在投资者之后才能实现利润分配，激励投资顾问谨慎决策。艺术基金瞄准了中国近现代书画和当代艺术，也引发了业内人士对艺术基金的投资标的如何选择、资金分配比例如何确定、产品运作周期如何判断等话题的讨论。对于艺术品基金而言，选择对的投资标的的重要性要远远大于对进场时机的把握。长江商学院金融学教授、梅摩指数创始人梅建平认为：“在选择投资标的时需要考虑很多因素，首先是基金规模涉及的板块、艺术品价格、购买数量、升值预期。国内艺术品基金有两种不同风格，一种强调专业性，基金团队认为某 种类别的国画存在价格低估现象，会专门投资这一门类，比如清末作品，或者当代水墨作品，或者当代大家作品。第二种是在保证专业度的前提下组合投资。针对市场的不确定性及各板块的轮动效应，比如某阶段油画上升趋势明显，而中国古代水墨正好处于被低估状态，如果做组合的话，既能分散风险，又能得到不同板块的回馈。确定板块之后要评估作品价位在高点还是处于低估状态。当然其流动性和可变现性也很重要，特别是在拍卖市场的流通性。”国投信托已成立12只艺术基金，基金总规模十几个亿，单只产品从几千万到几个亿不等。其中已清盘的飞龙1、2、3期均为融资型产品。飞龙1号资金规模4650万元，存续期1年。每份的认购份额以100万元为起点，年化收益率为7%，到期支付本利。我们设定资金规模时主要 考虑交易对手的需求。在选择投资标的时，融资型产品主要考虑交易对手的情况;投资型产品主要是名家名作，同时有过拍卖纪录的，已被市场认可的作品。深圳杏石目前也发售了12只艺术基金。据深圳杏石董事长徐永斌介绍：“杏石私募基金规模在2000万愿左右，信托基金在4000万元左右。设定 基金规模主要是考虑艺术品的配置及基金到期顺利退出等因素。我们主要是以近现代中国书画艺术大师和当代名家的作品为主。因为此类作品认知度高、升值潜力大、流通快、流传有序且便于鉴定真伪。与众不同的是，香港**在确定投资标的之前，会先锁定收藏群体和目标客户。据香港**合伙人吴燕介绍：“在确定投资标的之前，我们会先根据收藏群体和目标客户的需求选择产品。我们的藏家一般要求产品有一定的认可度和流通性，多为知名画家。国内艺术品市场由中国书画、中国器杂古玩、中国油画及当代艺术三大板块构成，无疑目前资金多集中在当代艺术和近现代书画领域。艺术基金募集成功后如何在短时间内把钱花掉很重要。而资金集中在当代艺术领域主要原因是赝品容易鉴定，艺术家还在，作品的可获得性及可选择性都比较强。资金分配一般是根据基金产品不同的专业方向来确定比例。如果是组合基金，会根据市场的交易量来配置，交易量大的多配置一些，交易量小的少配置一些。香港**的产品资金分配比例是当代艺术占30%，中国书画70%，器物目前还没有涉及。而国投信托是以近现代书画为主，瓷杂和油画的比重比较小，当代艺术我们之前的产品并没有涉及，近期将发行一只相关的产品。国内当代及近现代艺术品的数量能否支撑越来越大的资金面，一直是市场谈论的话题。以目前国内艺术基金几十个亿的整体规模衡量，在产品供给方面现阶段还没有问题。但如果基金规模达到几百个亿时，就会出现高换手率、市场价格被抬高的现象。但是，资金也会开始挖掘年轻的新锐艺术家，因为现在市场只专注一线作品和成名的艺术家。随着资金面的扩大，机构必然会逐渐关注中青年艺术家。此外，现在国外一些艺术品比国内某些作品的性价比要高，他们也会成为国内艺术基金发掘的新领域。”

　　当然选对投资标的并非仅仅指基金团队找到了想要的作品和画家，还应该确定画家及其作品的投资周期，这与其在市场上的成交额、成交量，及过去几年整个市场的流动性、需求、供给等因素有关。艺术品投资的运作周期较长，类似封闭式基金的运作。而宏观经济和政策风险对艺术品市场的影响较大，所以进行艺术品投资最好能经过一个完整的周期。同时，艺术品属于高风险高收益的产品，其本身的流动性不是很好，短线操作会让投资者承担更多短期的流动性的风险。而且短线操作的交易成本较 高。如果你有20%的交易费用以及5年的封闭期，那么每年分摊下来才3%左右，但如果你一年内就脱手或者交易多次，那么仅仅交易成本就会把收益消耗掉一大 块。”梅建平认为，“在艺术品市场，短线获利的前提是你自己有拍卖公司。但严格来说，金融机构又做拍卖又做基金存在潜在的道德风险，存在所谓的利益输送嫌疑。在艺术基金操作环节，国投信托的融资型产品的期限一般为1至3年;投资型产品是5年以上。进行波段操作，对于持有投资标的时限的长短并没有固定标准，超出我们的预期估值，即取得一定的账面收益后，考虑适时卖出。长线产品期限为10年，还有部分2到3年的中短线产品。艺术基金在国外很少出现投机现象，一些比较激进的投资操作往往是杠杆投资。适合长线操作的投资标的往往属于变现性、流动性高的作品，其价格透明收益稳定。选择长线投资标的时，要考虑艺术品市场的走势，及艺术家本人和作品的质量。一个好的艺术作品应该是那个时代最聪明的、最有思想的、最敏感的、最具表达力的作家辛勤劳动的结晶。在满足上述条件后，他又具备一定的市场流动性，处在一个成长周期中。长线艺术家的特点是能够创新，能够表达社会关注的问题，对人类的文明史和艺术史有所贡献。当然还要善于挖掘，未必是成名的大师，但一定要能代表这一时代的艺术高度。比如毕加索20多岁的时候，没有成名却创作出了经典作品。同一艺术家在不同时期创作的不同风格的作品，其价值判断一直是个难题对于成名的艺术家来说，他们有不同的创作时期，要重点关注他们最具创新精神的转折点。比如毕加索，他在创作不同周期的最早期的作品是最有价值的。这些作品奠定了他那一时期的风格。艺术品价值体现在认可度及时间沉淀上，针对国内部分艺术家已呈现出“时间”透支的现象，梅建平认为：“不排除有些艺术家存在"时间"透支，这对投资者而言获利空间小了风险大了。国内对艺术家价格指数的研究还不够系统，缺乏专业的数据分析为投资提供决策支持。我们在做一个艺术家个人的投资指数，是否透支可以从个人指数及大师指数之间看出规律，再进行量化分析。第二，艺术家透支与否不能一概而论。因为特别优秀的天才艺术家，有可能在很年轻时就达到了 同时代成熟艺术家的价位，比如毕加索。因此不能说价格泡沫普遍存在。为了规避风险，香港**会缩短某些一线画家的操作周期。中短线操作，力求知名画家，因为国内有些大家是被炒作出来的，考虑到泡沫因素，缩短他们的运作周期是一种规避风险的策略;长线我们会做年轻画家、新锐画家。重点是长线作品一定要有概念性，长线画家要有超前的思想和理念，作品要有灵魂。其潜在风险是这一概念有可能不被市场接受。

　　了解之下，觉得艺术品基金是一个新的投资范畴，似乎盈利和风险机会均等，如要夸张一点说，好赌的人们又多了一片赌场，到头来，和股市一般，少数巴菲特大赢特赢，大多数人血本无归，俗称“套牢”，因为天上没有掉下的馅饼，地上没有免费的午餐，当那么多的专家机构都要收取大量的费用，那么多的大鳄都要获巨利，众多的小投资者也要获利的话，这利从哪儿来？？？我要是有一二百亿的身价，定会使尽八宝，捞个风生水起，盘满钵满，但是现在，还是望洋兴叹来得实在一点。

来源:雅昌网